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【资讯】春播时节年报季

发布时间:2020-10-17 00:42:20 阅读: 来源:化学试剂厂家

春播时节:年报季

4月底,是法定的年报和一季报最后的披露时限。所以,每年的3月、4月都是投资者忙碌而又充实的年报季。  每年3月份开始,沪深上市公司年报集中出炉。每份年报都是记录上市公司成长的体检报告,这个信息盛宴当然不容投资者错过。进入4月中旬,上市公司一季度财报又紧跟而来,跟年报挤占同一档期。  因此,夜灯下研习年报的忙碌,一直要持续到每年的4月30日,这年报上的数据和分析看似冷冰冰的,但在有经验的投资者看来却是鲜活的画面。首先,投资者要分析一下净利润指标:是来自经营收益、还是一次性的投资收益或政府补助,是否伴随健康的经营性现金流入,是否做了不够审慎的盈余管理。  例如,上海家化 (600315.SH)2012年收入增长26%,净利润增长70%,在毛利率并无大变动的情况下,利润的增长很大程度上来自费用的降低,其中,营销类费用几乎与上一年度持平。在快速消费品行业,这是不可持续的。上海家化释放利润的意图昭然。在做投资决策的时候,投资者要认清这一点,适当降低收益预期,而不是不明就里地火上浇油。  其次,投资者要看公司的毛利、周转速度、负债率变动,判断公司的增长是来自于经营提升还是来自于提高杠杆率。荣信股份 (002123.SZ)在2007~2010年是炙手可热的好股票 ,后来却遭遇断崖般的下跌。其实如果投资者细看年报,投资风险完全可以避免。虽然公司订单一直在增长,但现金流并不理想,更关键的是,应收账款账龄增加,回款率却不见改善。只见销售不见钱,荣信股份的经营质量无疑是下降的。而对于房地产公司,例如万科(000002.SZ),资产周转速度与2006年、2007年的峰值对比相去甚远,利润增长来自规模扩张和负债率提升。  年报更丰富的意义,还在于同行业公司间的横向对比。没有对比,就没有优劣,优胜劣汰不仅是自然生存法则,也是投资者应遵循的价值法则。根据净利润和销售量,投资者可以计算出江铃汽车 (000550.SZ)单台车利润是福田汽车 (600166.SH)的好几倍。二者都处在商用车行业,显然,福田汽车的低效、扩张并没有增加公司价值。  如果详细研读一个公司的历年年报,投资者就可以感知这家公司的年轮,纵向对比可以帮助投资者把握产业纵深。受益3G牌照发放和中国移动采购支出的增长,中兴通讯 (000063.SZ)是2009~2010年的牛股。随着中国移动资本支出下降,中兴通讯在全球市场和华为的割喉竞争加剧,最终在2012年难以为继,曝出天量亏损。价格战和傍大户,对任何公司而言都不是好事情,只是由于中兴通讯是公认的白马股,很少有人敢去质疑。  投资者要介入一家上市公司股票,对这家公司的业务和经营是要有一些了解的。年报强制性信息披露,对于投资者来说,最大的作用是验证。如果一家公司的高管层在公开场合表示经营一片大好,但体现在报表上却是应收账款急剧膨胀,公司为扩大销售还为客户提供融资性贷款,这绝对是空话和假话。  中国经济的证券化率正在急剧提升,同一细分行业、上下游行业都有多家上市公司,一家公司的经营断面可以反映在另一家上市公司的年报里。对于下重注的公司,投资者不要错过年报附注中的应收应付部分,如果发现不能互相验证,投资者就要警惕公司是否在说谎。  年报中最有价值的部分是管理层对公司业务的分析。管理层娓娓道来的公司战略和具体执行情况,是否落实在收入、利润、市场占有率、专利等定量指标上。如果说的是一套,经营结果是另一套,管理层要么平庸无执行力,要么就是忽悠、存心欺骗。行胜于言,结果比过程更重要,长线牛股通常都是公司战略和经营业绩两相验证的好公司。  投资者不要荒废年报季。无论是调整还是坚持持仓,这都是一年打头的春播时节。

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